|
ÚÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ¿ ³ CONSIDERACIONES FINALES ³ ÀÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÙ 1. El estudio de los ciclos econ¢micos en el Per£ permite no solo tener una mejor comprehensi¢n del fen¢meno en si ya que proporciona los instrumentos del an lisis y las evidencias que el rigor de los estudios de largo plazo requiere, sino tambi‚n permite probar la validez de los esquemas y enfoques de pol¡tica econ¢mica que a lo largo de los £ltimos a¤os se han implementado en el pa¡s. 2. Por ejemplo, a trav‚s del estudio es posible saber no solo que nos encontramos en la fase expansiva del sexto ciclo del periodo 1950-1995, sino tambi‚n que las variables como tipo de cambio real, gastos de capital del gobierno central, cuasidinero en moneda extranjera, impuestos y dinero no l¡quido han sido en las £ltimas d‚cadas poco relevantes para afectar el comportamiento del ciclo econ¢mico. 3. El estudio tambi‚n nos indica que series como el PBI manufactu- rero, comercio, servicios y construcci¢n, el consumo privado y la inversi¢n en maquinaria y equipo muestran un comportamiento fuertemente proc¡clico, sin retrasos ni adelantos. Asimismo, series como el IPC, el IPM, el deflactor del PBI y el tipo de cambio nominal exhiben un comportamiento fuertemente contrac¡- clico. En este sentido se esperar¡a que los resultados emp¡ricos del trabajo (resumidos en los Cuadros N§ 12 y 13) puedan servir como punto de partida para la construcci¢n de modelos explicativos din micos sobre el comportamiento de la econom¡a peruana. 4. El ‚nfasis estad¡stico puesto en el trabajo ha tenido el prop¢sito de conocer las propiedades c¡clicas de un conjunto b sico de variables macroecon¢micas, adoptando un procedimiento univariante que permita obtener conclusiones neutrales respecto a las consideraciones te¢ricas(18), es decir, diferentes a los que se llegar¡an con modelos de comportamiento que requieren la adopci¢n de enfoques te¢ricos espec¡ficos. 5. No obstante lo anterior, tambi‚n debe se¤alarse que los resultados obtenidos dependen en buena medida del m‚todo empleado para obtener el componente c¡clico de las series. Obviamente, otros resultados podr¡an lograrse adoptando m‚todos diferentes, aunque ser¡an distintos de forma, m s no de fondo, toda vez que el an lisis de sensibilidad hecho en el trabajo muestra que los principales hallazgos son robustos al m‚todo de descomposici¢n empleado para la serie de referencia del ciclo eon¢mico. 6. Al examinarse el esquema de volatilidad de las fluctuaciones econ¢micas del producto agregado se hall¢ un claro comportamiento diferenciado entre los per¡odos 1950-77 y 1978-95, mostrando la poca efectividad de las pol¡ticas de estabilizacion en el segundo tramo. No obstante ello, la evidencia presentada mostr¢ que s¢lo algunos cambios en las medidas del ciclo econ¢mico se han producido en algunas variables macroecon¢micas, sin variar de manera sustantiva el esquema general de movimiento com£n entre ellas. La evidencia en este sentido favorece a los modelos explicativos que incorporan un mecanismo de propagaci¢n del ciclo econ¢mico estable. Cuadro No. 12: RANKING DE MOVIMIENTO COMUN CON EL PBI ÚÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÂÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ¿ ³ ³ MOVIMIENTO COMUN ³ ³ ÃÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÂÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÂÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ´ ³ SERIE ³ Correlaci¢n ³ Rezago o Adelanto ³ Caracter¡stica ³ ³ ³ Cruzada con el PBI ³ en a¤os (5) ³ ³ ÀÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÁÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÁÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÁÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÙ Product. Mano de Obra 0,9745 0 PBI Manufacturero 0,9499 0 ³ PBI Comercio y Servicios 0,9335 0 ³ Consumo Privado 0,8374 0 ³ M2(3) 0,7041 0 ³ Inv. Bruta Fija en Maq. y Equipo 0,7011 0 ³ Circulante(3) 0,6996 0 ³ PBI Construcci¢n 0,6924 0 ³ M1(3) 0,6808 0 ³ M3(3) 0,6794 0 FUERTEMENTE Importaciones 0,6482 0 PROCICLICO Inv. Bruta Fija en Construcci¢n 0,6241 0 ³ Crédito al Sector Privado(3) 0,6059 0 ³ PBI Electricidad 0,6032 0 ³ PBI Agrario 0,5966 0 ³ M4(3) 0,5716 0 ³ Consumo Público 0,5650 0 ³ Ingresos Corrientes GC(4) 0,5044 2 ³ Ingresos Corrientes GC 0,5044 2 Dep¢sitos en Ahorro M.N.(3) 0,4958 0 Tipo de Cambio Real (1) 0,4943 2 ³ Dep¢sitos a la Vista(4) 0,4811 1 ³ Exportaciones 0,4642 2 ³ PBI Minero 0,4345 0 ³ Circulante(4) 0,4123 -1 ³ Gastos Corrientes GC 0,4121 4 ³ Dep¢sitos a la Vista(3) 0,4104 1 ³ Dep¢sitos en Ahorro M.N.(4) 0,4030 -2 DEBILMENTE Dep¢sitos a Plazos M.N.(3) 0,3974 0 PROCICLICO Ingresos No Tributarios(4) 0,3798 3 ³ Tipo de Cambio Real (2) 0,3480 2 ³ Ingresos No Tributarios 0,3384 3 ³ Cr‚dito al Sector Privado(4) 0,3380 0 ³ Gastos Corrientes GC(4) 0,3326 1 ³ Impuesto a las Importaciones(4) 0,3314 1 ³ Impuesto a las Importaciones 0,3314 1 V4(4) 0,0000 PBI Pesquero 0,0000 ³ Dep¢sitos a Plazos M.N.(4) 0,0000 ³ Gastos de capital(4) 0,0000 ³ Gastos de capital 0,0000 ACICLICO Impuesto al Patrimonio(4) 0,0000 ³ Cuasidinero Mon. Extranjera(3) 0,0000 ³ Cuasidinero Mon. Extranjera(4) 0,0000 ³ Impuesto al Patrimonio 0,0000 ³ Impuesto a las Exportaciones 0,0000 ³ Impuesto a las Exportaciones(4) -0,3361 4 PEA -0,3491 4 Impuesto a la Renta(4) -0,3698 -3 ³ Impuesto a la Prod. y Con.(4) -0,3728 -2 ³ Impuesto a la Prod. y Con. -0,3728 -2 DEBILMENTE Impuesto a la Renta -0,3908 -3 CONTRACICLICO V1(4) -0,4071 1 ³ IPC/IPPM -0,4195 1 ³ V3(4) -0,4829 -1 ³ V2(4) -0,4951 -1 Product. Maq.y Equipo -0,5433 0 IPC/DEFPBI -0,5909 0 ³ Deflactor PBI -0,6373 -1 FUERTEMENTE IPC -0,6400 0 CONTRACICLICO Tipo de Cambio Nominal -0,6488 -1 ³ IPPM -0,6490 0 ÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ (1) Tipo de Cambio Nominal/IPC, (2) En base al ¡ndice Bilateral con EEUU, (3) Real, (4) Respecto al PBI Nominal (5) Los N£meros Negativos indican Adelanto y los positivos Rezagos Cuadro No. 13: RANKING DE VOLATILIDAD Y PERSISTENCIA ÚÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÂÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ¿ ÚÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÂÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ¿ ³ SERIE ³ VOLATILIDAD ³ ³ SERIE ³ PERSISTENCIA ³ ÀÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÁÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÙ ÀÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÁÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÙ PEA 0,26 PEA 0,9915 PBI Agrario 0,91 IPC 0,9187 PBI Comercio y Servicios 1,03 IPPM 0,7520 IPC/DEFPBI 1,07 Tipo de Cambio Nominal 0,7238 Product. Mano de Obra 1,11 IPC/DEFPBI 0,5664 Consumo Privado 1,14 Product. Mano de Obra 0,4913 PBI Electricidad 1,28 Consumo Privado 0,4566 PBI Manufacturero 1,38 PBI Comercio y Servicios 0,4518 Consumo P£blico 1,61 Crédito al Sector Privado(4) 0,4025 Exportaciones 1,76 IPC/IPPM 0,3902 V4(4) 1,85 Cr‚dito al Sector Privado(3) 0,3854 PBI Minero 1,97 M1(3) 0,3803 Gastos Corrientes GC(4) 2,00 Inv. Bruta Fija en Maq. y Equipo 0,3760 Ingresos Corrientes GC(4) 2,03 Gastos Corrientes GC 0,3596 Crédito al Sector Privado(4) 2,20 Product. Maq.y Equipo 0,3222 PBI Construcci¢n 2,21 PBI Manufacturero 0,3149 V2(4) 2,50 Circulante(3) 0,3087 Tipo de Cambio Real (2) 2,56 M4(3) 0,3082 Inv. Bruta Fija en Construcci¢n 2,59 PBI Construcción 0,3055 Tipo de Cambio Real (1) 2,60 Cuasidinero Mon. Extranjera(4) 0,3050 Circulante(4) 2,62 V3(4) 0,2984 V3(4) 2,70 Inv. Bruta Fija en Construcci¢n 0,2892 V1(4) 2,92 Consumo P£blico 0,1151 Importaciones 2,96 PBI Agrario 0,0000 Gastos Corrientes GC 2,96 PBI Electricidad 0,0000 Product. Maq.y Equipo 3,55 Exportaciones 0,0000 Dep¢sitos en Ahorro M.N.(4) 3,63 V4(4) 0,0000 Dep¢sitos a la Vista(4) 3,65 PBI Minero 0,0000 Impuesto a las Importaciones(4) 3,82 Ingresos Corrientes GC(4) 0,0000 Circulante(3) 4,05 V2(4) 0,0000 Inv. Bruta Fija en Maq. y Equipo 4,18 Tipo de Cambio Real (2) 0,0000 Ingresos Corrientes GC 4,19 Tipo de Cambio Real (1) 0,0000 M1(3) 4,37 Circulante(4) 0,0000 PBI Pesquero 4,40 V1(4) 0,0000 M2(3) 4,53 Importaciones 0,0000 Cr‚dito al Sector Privado(3) 4,56 Dep¢sitos en Ahorro M.N.(4) 0,0000 Impuesto a la Prod. y Con.(4) 4,67 Dep¢sitos a la Vista(4) 0,0000 M3(3) 5,04 Impuesto a las Importaciones(4) 0,0000 Impuesto a la Prod. y Con. 5,09 Ingresos Corrientes GC 0,0000 Dep¢sitos a Plazos M.N.(4) 5,57 PBI Pesquero 0,0000 Dep¢sitos en Ahorro M.N.(3) 5,69 M3(4) 0,0000 Impuesto a la Renta(4) 5,69 Impuesto a la Prod. y Con.(4) 0,0000 Ingresos No Tributarios(4) 6,08 M3(3) 0,0000 Gastos de capital(4) 6,30 Impuesto a la Prod. y Con. 0,0000 Dep¢sitos a la Vista(3) 6,83 Dep¢sitos a Plazos M.N.(4) 0,0000 M4(3) 7,28 Dep¢sitos en Ahorro M.N.(3) 0,0000 Gastos de capital 7,52 Impuesto a la Renta(4) 0,0000 Dep¢sitos a Plazos M.N.(3) 7,70 Gastos de capital(4) 0,0000 Impuesto al Patrimonio(4) 7,87 Dep¢sitos a la Vista(3) 0,0000 Ingresos No Tributarios 8,56 Gastos de capital 0,0000 Cuasidinero Mon. Extranjera(3) 10,39 Dep¢sitos a Plazos M.N.(3) 0,0000 Cuasidinero Mon. Extranjera(4) 10,87 Impuesto al Patrimonio(4) 0,0000 Impuesto a la Renta 11,22 Ingresos No Tributarios 0,0000 Impuesto al Patrimonio 12,54 Cuasidinero Mon. Extranjera(3) 0,0000 IPC/IPPM 14,61 Impuesto a la Renta 0,0000 Impuesto a las Importaciones 14,99 Impuesto a las Importaciones 0,0000 Deflactor PBI 15,38 Deflactor PBI 0,0000 IPPM 15,49 Impuesto a las Exportaciones(4) 0,0000 Tipo de Cambio Nominal 15,65 Impuesto a las Exportaciones 0,0000 IPC 16,26 Ingresos No Tributarios(4) -0,0022 Impuesto a las Exportaciones(4) 18,25 Gastos Corrientes GC(4) -0,3041 Impuesto a las Exportaciones 20,76 Impuesto al Patrimonio -0,5408 ÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ ÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ (1) Tipo de Cambio Nominal/IPC, (2) En base al ¡ndice Bilateral con EEUU (3) Real, (4) Respecto al PBI Nominal |